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天神娱乐:设立并购基金,泛娱乐布局快速推进

发布时间:2015-08-28    研究机构:兴业证券

事件:1)公司投资设立“翰海资本”,注册资本人民币1,000万元,其中公司出资800万元持持股80%,北京天神互动出资200万元持股20%;2)公司拟出资2亿元,与“国金鼎兴”、“上海懋融”共同投资设立宁波天神娱乐文创股权投资中心,基金总规模不超过14.2亿元。基金的存续期限为1-2年。

点评:

设立并购基金,获得资金优势。本次并购基金的合作方:“国金鼎兴”在并购方面的经验将有助于公司未来进行产业链相关的并购重组;“上海懋融”拥有丰富的投融资经验,能够为公司产业链扩展提供支持。

并购基金的投资目标以影视娱乐为主,泛娱乐战略实施持续深入。游戏是目前变现能力最强的内容子领域,设立合资成立投资中心将大大提升外延布局速度,不断推进其跨界到影视动漫等IP资源的强劲外延实力。

盈利预测与评级。公司已实现“天神互动+妙趣横生+雷尚科技”的“重度游戏+轻度游戏”的研发阵营,以及avazu海外营销龙头和应用分发入口爱思助手的全方位布局。2015/16年承诺业绩为5.3/6.6元,我们预计2017年公司几大业务的业绩为7.8亿元。公司摊薄后总股本2.9亿,当前市值为190亿,对应2015/16/17年PE为36/29/24倍。应用分发入口爱思助手预计有望超预期,估值有望进一步下降,维持“增持”评级。

风险提示。1)新游戏低于市场预期;2)并购重组不达预期。

申请时请注明股票名称