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天神娱乐:三季度业绩略超预期,看好持续泛娱乐外延布局

发布时间:2015-10-21    研究机构:兴业证券

投资要点

事件: 公司发布2015年三季度报告,报告期内实现营业收入2.09亿元,同比增长114.44%,归属于母公司股东净利润1.00亿元, 同比增长122.59% 。公司前三个季度实现营收5.29亿,同比增长54.30%,归属于母公司股东净利润2.43亿元,同比增长71.88%,高于公司半年报27.66%-63.12%的预期。

手游《苍穹变》流水日趋平稳,四季度重磅新手游有望推出。1)《苍穹变》流水日趋稳定,成为公司业绩增长点,参考半年报数据,预计第三季度页游净利润3000万左右,手游净利润2000万左右;2)手游转型经验有望推广,第四季度有望推出重磅新手游。

爱思助手收入持续大超对赌,推动公司业绩稳步增长。1)爱思累计注册用户4000万以上,2015年利润预计2亿以上,预计爱思助手第三季度净利润5000万左右;2)爱思助手进军海外有望与Avazu 发挥协同,新市场拓展将为爱思带来收入增长。

投资热播剧《琅琊榜》制作方儒意欣欣,看好公司持续泛娱乐布局。1)成立“天神娱乐(002354)文创基金”入股儒意影业进军影视领域,符合公司从游戏向影视整合的预期;2)我们看好公司未来持续泛娱乐外延布局,打造以影视剧和游戏IP 为核心的互联网娱乐生态。

盈利预测与评级。公司目前主要盈利来源于游戏,我们预计公司内生游戏业绩加重组对赌承诺业绩,2015/16/17年对应净利润5.6/7.5/9.6亿元,对应全面摊薄EPS 为1.93/2.59/3.31, 对应PE 为49/37/29倍,四季度重磅游戏推出值得期待,估值有望进一步下降,维持“增持”评级。

风险提示:1)新游戏低于市场预期;2)并购重组不达预期。

申请时请注明股票名称