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天神娱乐三季报点评:游戏业务转型移动端表现优异,泛娱乐战略再明确

发布时间:2015-10-21    研究机构:安信证券

天神娱乐(002354)发布2015年三季报,公司前三季度实现营收5.29亿元,同比增长54.3%,归母净利润2.43亿元,同比增长72%, 其中2015Q3实现营收2.09亿元,同比增长114%,归母净利润1亿元,同比增长122.6%,单季度利润环比二季度(7000万左右)增长55%,我们判断除为爱普(爱思助手)较为强劲外,《苍穹变》已经有较为可观的利润贡献。公司预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.2亿-3.75亿,同比增长区间为38%-62%。符合我们并表3-4亿、备考6-6.5亿的整体预期。

公司游戏作品流水表现优异,移动端转型效果尤为显著。页游领域《苍穹变》作为腾讯开放平台3D 微端网页游戏的标杆,保持2000万左右的稳定流水。在移动端,公司继2014年底在腾讯平台成功推出移动游戏产品《全民破坏神》以来,又于2015年7月成功推出了《苍穹变手游》,该产品一度挺进App Store 畅销榜第四位、并长期维持在前十名。

小天神的IP 储备已逐渐过度至开发周期。同腾讯平台合作的网页游戏《九天斩魔》已10月全面启动开放性测试,知名IP《凡人修仙传》的改编手游于9月25日上线测试,《斗罗大陆》的RPG 手游改编游戏也进入研发期。

投资建议:近日公司设立的并购基金天神娱乐文创基金拟以 13.23亿元购买儒意影业49%的股权,便是进一步增强多元IP 运营的重要布局。预计15年公司备考净利润6-6.5亿,16年备考业绩8亿左右,考虑摊薄后总股本2.94亿,10月19日收盘价对应摊薄后市值280亿,对应15-16年PE 45倍和35倍左右,考虑公司后续在泛娱乐和互联网两大领域公司仍有充分布局空间,维持买入-A 评级。

风险提示:游戏行业增速放缓、市场竞争加剧、人才流失风险。

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