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天神娱乐:业绩符合预期,外延布局持续

发布时间:2016-03-10    研究机构:兴业证券

事件:1)公司发布年度报告,2015年实现营业收入9.41亿元,比上年同期增长了97.85%;归属于母公司股东净利润3.62亿元,比上年同期增长了56.25%;2)公司公告与和壹资本成立并购基金,总规模不超过5.4亿元,用于投资互联网票务项目。

外延扩张整合游戏产业链,公司业绩符合预期。1)网络游戏研发方面,已完善了“天神互动+妙趣横生+雷尚科技”的“重度游戏+轻度游戏”的研发布局;2)移动平台方面,爱思助手已经实现月活1400万,日分发量400万以上;3)移动互联网平台方面,Avazu的移动广告媒体资源实力已经进入全球前三,其营销能力能够助力游戏业务出海,协同效应明显。

影游联动启动,布局泛娱乐产业。1)通过并购基金收购儒意影业49%的股份,加强了上游内容和IP产出的控制和渗透;2)我们认为儒意影业的联姻使得公司单纯的游戏IP向多层次的电影、电视、网剧等转变,有助于真正实现影游联动。

设立并购基金,泛娱乐布局快速推进。1)公司成立总规模不超过5.4亿的并购基金用于投资互联网票务产业,不仅拓宽上市公司的盈利渠道,更是对影视产业链的深层布局,从而推动公司泛娱乐产业进程。

盈利预测与评级。我们预计公司2016/17/18年净利润为6.78/8.88/11.09亿元,EPS为2.32/3.04/3.80元,对应PE为34/26/21倍,看好公司游戏产业链的整合与泛娱乐领域的布局,外延扩张预期强烈,维持“增持”评级。

风险提示:1)新游戏低于市场预期;2)并购重组不达预期。

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