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科冕木业:实木复合地板出口龙头,内外并举开拓国内市场

发布时间:2010-01-26    研究机构:天相投资

公司此次发行 A 股2350 万股,发行后总股本为9350 万股。公司第一大股东为NEWEST 公司,发行前持股比例为75.72%,实际控制人为魏平女士。

公司主要经营中高档实木复合地板的研发、设计、生产销售,是国内向国际市场提供实木复合地板贴牌生产(ODM)服务的最主要供应商之一。

实木复合地板行业快速发展:实木复合地板以人造板作基材,表面采用优质木材,既可以利用人造板的成本优势,又具备天然木材脚感好、抗变形等特点,因而受到市场欢迎,近几年发展迅速。2002 年至2008 年实木复合地板产量年均复合增长率为52%,产量占地板总产量比重由12%提高至21%。

竞争优势分析:(1)公司产品质量标准主要采取国外标准,木地板甲醛释放量指标执行国际木地板甲醛释放量的最高标准;(2)公司穆棱生产基地主要为公司实木复合地板提供原材料,该基地位于大兴安岭山脉,木材采购成本和运输成本较低;(3)公司自主创新开发出超过130 种不同品种、规格、花色的产品,同时这些产品可共享原材料采购体系及生产流水线,成本得到较好控制。

募投项目分析: 公司募投项目包括年产6 万立方米的单板层积材和年产10 万立方米的中纤板生产线。单板层积材在国内市场上尚未形成规模化生产。公司募投项目实施后,将成为单板层积材行业的率先进入者。中纤板项目投产后可为实木复合地板生产提供纤维板基材,有利于进一步降低产品的生产成本。

盈利预测及估值:按公司发行后总股本9350万股计算,预计2009年至2011年EPS分别为0.38元、0.54元。参考可比公司及中小板2010年的动态市盈率,我们认为可给予公司2010年30-34倍市盈率。按2010年EPS0.38元计算,合理估值区间为11.4-12.9元。

公司面临的主要风险:原材料价格波动风险;汇率风险;出口退税政策变动风险;客户集中风险。

申请时请注明股票名称