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科冕木业:细分行业出口龙头,看好国内市场开拓

发布时间:2010-01-27    研究机构:广发证券

细分行业占据龙头地位

科冕木业为国内实木复合地板出口排名第二,欧洲、日本等地,实木复合地板在住宅木地板中的占有率已达到60%以上;实木复合地板已经成为我国木地板消费发展最快的品种之一。占木地板消费比重由3%左右提高至23%,该细分行业具有较好的市场前景。

外销稳步上升,内销潜力巨大

我们分析了下游需求,外销的下游已处于上升通道,而公司内销占比逐步扩大,毛利率有望持续提升。仅短短一年时间,公司国内销售就实现了快速增长,09中报显示其销售占比已高达19.62%。

募投项目可加强公司产业链,增强盈利

公司募投资金将投向6万m3单板层积材和10万m3中密度纤维板,其中单板层积材具有技术保障,且具有环保功能,目前在国内供不应求;中密度纤维板行业竞争激烈,区域销售面积为300-400公里,目前需求较大,同时有助于节约木材,并使其效用最大化。

盈利预测和投资评级

我们预计科冕木业09-11年摊薄后EPS分别为0.31、0.41和0.58元。综合考虑可比公司,给予2010年30-35倍市盈率,对应上市价格为12.3元-14.35元左右。

风险因素

出口退税率变动风险,原材料价格波动风险,汇率变动风险。

申请时请注明股票名称